宝通科技(300031)研报正文

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宝通科技(300031)研报正文

股票简称:宝通科技   股票代码:300031  
    研运一体+智能输送,双业务转型并进
    公司围绕挪动互联网(网络游戏发行及运营)和工业互联网(现代输送服务)两个业务共同发展,2019H1 营收占比分别为66.78%和33.22%。工业互联网业务上,主要为传送带出产制作以及工业货物运输系统总包服务。
    2015 年在原有业务上升级,控股“宝通工程”进入智能输送技术服务市场。
    公司目前手握自研芯片以及55 项专利技术,每年输送工业物料上百亿吨,当先行业。挪动互联网业务上,由区域化发行龙头扩展向全球化研运一体化布局。公司在2016 年收购广州易幻网络切入手游出海发行市场之后,安身韩邦、港澳台以及东南亚地区一跃成为区域发行龙头。2018 年开始谋求转型,陆续设立研运一体全球化发行公司海南高图以及埋头二次元实质IP的研发公司成都聚获。
    公司新游产品储蓄丰富,自研实力提升
    2019 下半年沉点产品《完美世界》、《龙之怒吼》、《龙族幻想》陆续在新马、韩邦等地区上线,目前月流水均在2000 万以上,高图自研产品《War AndMagic》和《King's Throne: Game of Lust》外现良好。2020 年代理游戏方面,储蓄了《龙之怒吼》(东南亚和欧美地区)、《食物语》、《暴走大侠》、《梦境链接》(2020Q2-Q3)《王者围城》(2020Q1)、《决战三邦》(2020Q2)、《剑侠情缘》等20 余款产品。自研方面,目前整体自研产品所占比沉为20-30%,2020 年预计上线3-4 款自研(定制)产品,包含成都聚获的二次元手游《终末塔卫团》(2020Q1,和B 站达成邦内发行合作)、《Zold:out》、《WST》、《Project C》等,自研产品进入收割期,收入占比有望继续提升。
    日本、欧美地区收入占比急剧提升,大市场战略初显成效韩邦、东南亚以及港澳台地区是公司传统优势市场,2019 年收入占比散布上韩邦约为35-40%,港澳台及东南亚地区各占近20%,而日本+欧美地区占比提升至22%,相较于2018 年提升超过10Pct.,增长疾速。从2020 年储蓄产品来看,公司将继续加大在日本、欧美地区的投入,不息优化地辨别布。
    投资倡议与盈利预测
    咱们预计2019-2021 年公司EPS 分别为0.80/0.93/1.18 , 对应PE23.38x/20.10x/15.77x。保持“增持”评级。
    危害提示
    新游戏上线缺乏预期,头部老游戏流水急剧下滑

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